Криптовалютний ринок розвивається стрімкими темпами, пропонуючи користувачам все більше можливостей для торгівлі. Одним із головних аспектів біржового трейдингу є спосіб організації торгів. У цьому контексті найбільш поширеними моделями є AMM (автоматизований маркет-мейкер) та Order Book (книга ордерів). Попри те, що обидва підходи дозволяють користувачам купувати та продавати активи, їх принципи роботи суттєво різняться. Розглянемо ці моделі детальніше, їх переваги, недоліки та відмінності.
Що таке AMM і як він працює?
AMM (Automated Market Maker) — це механізм децентралізованих фінансів (DeFi), який забезпечує ліквідність через пули ліквідності. Замість того, щоб залежати від традиційної книги ордерів, AMM використовує алгоритми, які автоматично визначають ціни на активи.
Основні компоненти AMM:
- Пули ліквідності. Пул складається з двох токенів, наприклад, ETH і USDT. Користувачі додають свої активи до пулу, стаючи постачальниками ліквідності (LP).
- Алгоритм ціноутворення. Найпоширеніша формула — це `x * y = k`, де x і y — кількість токенів у пулі, а k — постійна величина. Ця формула гарантує баланс між токенами у пулі.
- Винагорода для LP. Постачальники ліквідності отримують частину комісій за кожну транзакцію, що проходить через пул.
Переваги AMM:
- Децентралізація. Торгівля відбувається без посередників, що знижує ризики, пов’язані з централізованими платформами.
- Цілодобова ліквідність. Завдяки пулам ліквідності користувачі можуть купувати чи продавати активи у будь-який момент.
- Доступність. Немає потреби у професійних знаннях трейдингу, достатньо підключити гаманець і провести операцію.
Недоліки AMM:
- Скользіння (slippage). Великі угоди можуть суттєво впливати на ціну через обмежену ліквідність.
- Постійні втрати (impermanent loss). Постачальники ліквідності можуть втратити частину прибутку, якщо співвідношення цін токенів у пулі зміниться.
- Відсутність гнучких ордерів. У AMM неможливо виставити точну цільову ціну для купівлі чи продажу.
Що таке Order Book і як він працює?
Order Book (книга ордерів) — це традиційний метод організації торгів, який використовується на централізованих біржах. У книзі ордерів відображаються всі заявки на купівлю та продаж активів, створені трейдерами.
Основні компоненти Order Book:
- Лімітні ордери. Заявки, в яких трейдер вказує бажану ціну купівлі або продажу активу.
- Ринкові ордери. Заявки, які виконуються за поточною ринковою ціною.
- Механізм матчінгу. Спеціальний алгоритм біржі, який знаходить відповідності між ордерами на купівлю та продаж.
Переваги Order Book:
- Прозорість. Трейдери бачать усі активні заявки на ринку, що дозволяє оцінювати попит і пропозицію.
- Гнучкість. Можливість виставляти лімітні ордери з конкретними умовами виконання.
- Стабільність ціноутворення. У разі великої ліквідності книги ордерів, ціни змінюються поступово.
Недоліки Order Book:
- Залежність від централізації. Книга ордерів функціонує лише за умови роботи біржі, що створює ризик блокування акаунтів або технічних збоїв.
- Обмежена ліквідність. На малопопулярних ринках може бути недостатньо учасників для швидкого виконання ордерів.
- Складність. Новачкам важко розібратися в механізмах лімітних і ринкових ордерів.
Головні відмінності між AMM та Order Book
- Принцип роботи:
- AMM покладається на алгоритми ціноутворення, що використовують пули ліквідності.
- Order Book базується на взаємодії трейдерів, які виставляють ордери на купівлю та продаж.
- Централізація:
- AMM працює у децентралізованих мережах, наприклад, Uniswap або PancakeSwap.
- Order Book використовується централізованими біржами, такими як Binance чи Coinbase.
- Ліквідність:
- У AMM ліквідність забезпечується користувачами, які додають активи до пулів.
- У Order Book ліквідність залежить від кількості учасників торгів.
- Ціноутворення:
- В AMM ціна змінюється відповідно до балансу активів у пулі.
- У Order Book ціна залежить від співвідношення попиту та пропозиції на ринку.
- Комісії:
- В AMM комісії розподіляються між постачальниками ліквідності.
- У Order Book комісії стягуються біржею як плата за послуги.
Що обрати: AMM чи Order Book?
Вибір між AMM та Order Book залежить від цілей трейдера:
- Для новачків підходить AMM, оскільки процес торгівлі максимально спрощений.
- Професійні трейдери частіше обирають Order Book через можливість точного ціноутворення та виконання складних ордерів.
- Довгострокові інвестори можуть скористатися AMM для отримання пасивного доходу як постачальники ліквідності.
У результаті, обидві моделі мають свої переваги та недоліки. AMM є інноваційним рішенням для децентралізованих платформ, тоді як Order Book зберігає лідерство на централізованих біржах завдяки своїй перевіреній ефективності.
